البنك المركزي الأوروبي يدعم مركزية إشراف ESMA على العملات المشفرة لإنهاء الملاذات التنظيمية

بالنسبة لشركات العملات المشفرة العاملة في أوروبا، قد ينتهي عصر اختيار السلطات التنظيمية المفضلة قريباً مع دفع البنك المركزي الأوروبي نحو مركزية إشراف ESMA على العملات المشفرة. دعم البنك المركزي الأوروبي رسمياً مقترحاً شاملاً لتجريد الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي من الرقابة التنظيمية وتسليمها مباشرة إلى الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق. يمثل هذا الرأي غير الملزم، ولكنه شديد التأثير، أهم تعديل مقترح على تنظيم الأصول الرقمية الأوروبية منذ دخول إطار عمل تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) حيز التنفيذ.

بموجب قوانين تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) الحالية، يمكن لمقدمي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) العمل عبر الكتلة الأوروبية بأكملها من خلال الحصول على ترخيص من هيئة تنظيمية في دولة عضو واحدة. سمح هذا النهج اللامركزي للمنصات الكبرى بتأسيس مقراتها في مراكز تنظيمية مفضلة. على سبيل المثال، أسست شركة Kraken فرعها الأوروبي في أيرلندا، بينما اختارت منصة Coinbase ومنصة Bitstamp دولة لوكسمبورغ، وأسست شركة Bitpanda قاعدتها في النمسا.

يرى البنك المركزي الأوروبي أن هذا النظام المجزأ يشكل تهديداً مباشراً للاستقرار المالي الأوسع. ووفقاً للبنك، فإن نقل صلاحيات الترخيص والمراقبة والإنفاذ إلى سلطة مركزية في الاتحاد الأوروبي سيضمن التقارب الإشرافي ويخفف من المخاطر العابرة للحدود. وسلط البنك المركزي الضوء تحديداً على أن البنوك التقليدية ترتبط بشكل متزايد بشركات الأصول الرقمية، مما يخلق مساراً يمكن من خلاله أن تنتقل صدمات سوق التشفير بسهولة إلى النظام المصرفي التقليدي.

إذا اعتمد البرلمان الأوروبي هذا المقترح، فستواجه شركات التشفير مشهداً تنظيمياً متغيراً بشكل جذري. يعني هذا التحول أن مقدمي خدمات الأصول المشفرة لن يتمكنوا بعد الآن من الاستفادة من السياسات المتساهلة للدول الأصغر مثل مالطا، والتي عارضت بالفعل الخطة ووصفتها بأنها سابقة لأوانها. بدلاً من ذلك، ستخضع جميع منصات التداول الكبرى العابرة للحدود مباشرة لهيئة تنظيمية أوروبية موحدة وممولة جيداً.

• الإنفاذ الموحد: ستواجه الشركات عمليات تدقيق وإجراءات إنفاذ موحدة مباشرة من الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق، مما يقضي على الثغرات التنظيمية المحلية.
• التدقيق في التكامل المصرفي: ستخضع المنصات التي تقدم خدمات للبنوك التقليدية لاختبارات ضغط أكثر صرامة لمنع انتقال المخاطر إلى القطاع المصرفي.
• زيادة تكاليف الامتثال: قد تحتاج المنصات الأصغر التي تستفيد حالياً من التراخيص المحلية منخفضة التكلفة إلى توسيع فرقها القانونية لتلبية متطلبات الامتثال الأوسع على مستوى الاتحاد الأوروبي.

أشار البنك المركزي الأوروبي صراحة إلى أنه لنجاح هذا الانتقال، يجب منح الهيئة التنظيمية المركزية تمويلاً كافياً وموظفين متخصصين لمراقبة شركات الأصول الرقمية المعقدة هذه بشكل مباشر. يدخل المقترح حالياً مرحلة التفاوض بين المشرعين في الاتحاد الأوروبي والحكومات الوطنية، مما يعني أنه لا يزال على بعد أشهر من أن يصبح قانوناً قابلاً للتنفيذ.

يكشف الدفع القوي من البنك المركزي الأوروبي نحو الرقابة المركزية عن نقص أساسي في الثقة في إطار عمل قوانين MiCA الحالي، وذلك بعد أشهر قليلة من تنفيذه. من خلال استهداف ثغرة اختيار السلطات التنظيمية، يرسل الاتحاد الأوروبي إشارة بأنه لا ينظر إلى التشفير كمجال تقني معزول فحسب، بل كخطر مالي منهجي يتطلب رقابة على المستوى المؤسسي. تسلط المقاومة المحددة من دولة مالطا الضوء على المعركة السياسية التي تختمر بين الدول الأصغر التي تعتمد على تراخيص التشفير لتحقيق الإيرادات، والمؤسسة الأوروبية الأوسع التي تركز على تخفيف المخاطر.

بالنسبة للاعبين الكبار مثل منصة Coinbase وشركة Kraken، من المرجح أن يزيد هذا الانتقال من احتكاكات الامتثال على المدى القصير، ولكنه قد يضفي في النهاية شرعية أكبر على عملياتهم في نظر المستثمرين المؤسسيين. ومع ذلك، قد تجد الشركات الأصغر أن تكلفة التعامل المباشر مع هيئة تنظيمية أوروبية مركزية باهظة للغاية. في النهاية، تثبت هذه الخطوة أن البيئة التنظيمية في الاتحاد الأوروبي لا تزال شديدة التقلب، ويجب على شركات التشفير الاستعداد لمستقبل لم تعد توجد فيه ملاذات تنظيمية محلية آمنة.