تجاوزت عملة Bitcoin حاجز 78,200 دولار للمرة الأولى منذ شهر مايو، لكن زخم السوق يتحول بسرعة نحو المشتقات المالية اللامركزية. فقد شهدت منصة Hyperliquid، وهي منصة تداول العقود المستقبلية الدائمة اللامركزية، ارتفاعاً صاروخياً لرمزها الأساسي HYPE ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 75 دولاراً، مسجلاً زيادة بنسبة 195% منذ بداية العام. وهذا النمو الهائل يسحب الحصة السوقية ورؤوس الأموال بنشاط من عمليات الشراء المباشرة للعملات الرقمية.
وبرزت منصة Hyperliquid كقوة مهيمنة في سوق المشتقات الرقمية، حيث تعتمد كلياً على محافظ ذاتية الحفظ (Self-custody wallets) بدلاً من منصات التداول المركزية التقليدية. ووفقاً لبيانات شركة VanEck لإدارة الاستثمارات، عالجت المنصة أكثر من 633 مليار دولار من إجمالي حجم التداول الفوري والعقود المستقبلية الدائمة خلال الربع الأول من عام 2026. ويمثل هذا الرقم زيادة هائلة تعادل ستة أضعاف إجمالي حجم تداولها في الربع الثاني من عام 2024.
لو لم تكن منصة Hyperliquid والعقود المستقبلية الدائمة تحظى بهذه الشعبية الكبيرة، لاكتفى الناس بشراء عملة Bitcoin عبر التداول الفوري.
- إيش أسد، مؤسسة Bitwise Investments
وتكمن جاذبية المنصة في السماح للمتداولين النشطين بالمضاربة على تحركات الأسعار باستخدام الرفع المالي (Leverage) دون الحاجة إلى امتلاك العملات الأساسية فعلياً. وأوضح أسد أن "جميع عمليات تداول العملات الرقمية تحدث الآن على منصة Hyperliquid، مما أدى إلى تراجع ضغط الشراء على معظم الأصول الرقمية الأخرى". وقد أدى هذا التحول في سلوك التداول إلى تغيير جذري في كيفية تدفق السيولة عبر النظام البيئي الأوسع للأصول الرقمية.
كما يساهم الزخم السياسي في تعزيز مكانة المنصة. فقد أعلن الرئيس دونالد ترامب مؤخراً أن إدارته تعمل بنشاط لجلب المنصة اللامركزية إلى السوق الأمريكية. وخلال فعالية في البيت الأبيض، أشار ترامب إلى أن رئيس لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، مايك سيليج، يعمل على دمج منصة Hyperliquid في الولايات المتحدة بطريقة "قانونية ومتوافقة تماماً مع اللوائح".
الأرقام التي تقف خلف انتعاش السوق
على الرغم من انتقال رؤوس الأموال نحو المشتقات المالية، تمكنت عملة Bitcoin من تحقيق مكاسب تقارب 25% خلال الأسبوع الماضي. وقد تلقى هذا المسار الصعودي دعماً كبيراً من عمليات التصفية الواسعة للمتداولين الذين راهنوا ضد الأصل، إلى جانب تغير الظروف الاقتصادية الكلية:
- تصفيات ضخمة: أثناء تداول عملة Bitcoin عند مستوى 64,000 دولار يوم الثلاثاء، شهد المتداولون تصفية مراكز بيع مكشوف (Short positions) بقيمة 1.3 مليار دولار في يوم واحد.
- ضغط خلال 48 ساعة: تم محو مليار دولار إضافية من مراكز البيع المكشوف لعملة Bitcoin خلال الـ 48 ساعة التالية، مما رفع إجمالي التصفيات الأسبوعية إلى 4.5 مليار دولار.
- ضغوط الاقتصاد الكلي: أدى إعلان وزارة الخزانة الأخير عن إعادة شراء السندات، إلى جانب تجاوز الدين الأمريكي حاجز 40 تريليون دولار وضعف الدولار، إلى تجدد اهتمام المؤسسات بالأصول البديلة.
- دعم تنظيمي: حث ترامب الكونغرس على تمرير قانون الوضوح (Clarity Act) لإنشاء إطار عمل للأصول الرقمية، في حين وجه رئيس لجنة CFTC وكالته لتطوير قواعد أكثر وضوحاً في حال تعثر التشريع قبل نهاية العام.
سوق التداول الفوري يفقد هيمنته
يشير حجم التداول المذهل الذي بلغ 633 مليار دولار، والذي عالجته منصة Hyperliquid في ربع واحد، إلى تحول هيكلي دائم في آليات سوق العملات الرقمية. لم يعد المتداولون الأفراد والمؤسسات يكتفون بمجرد شراء الأصول والاحتفاظ بها عبر منصات التداول الفوري (Spot Trading) المركزية. فقد تفوق الطلب على بيئات التداول ذات الرفع المالي العالي والمحافظ الذاتية على استراتيجيات التراكم التقليدية، مما أدى فعلياً إلى الحد من الارتفاعات الانفجارية التي كانت تتمتع بها العملات البديلة الصغيرة خلال فترات صعود عملة Bitcoin.
وإذا نجحت لجنة CFTC في إنشاء مسار تنظيمي يسمح لمنصة Hyperliquid بالعمل بشكل قانوني داخل الولايات المتحدة، فإن ذلك سيسد الفجوة بين التمويل اللامركزي (DeFi) ورؤوس أموال المؤسسات. ومن المرجح أن يؤدي هذا الضوء الأخضر التنظيمي إلى هجرة أكبر للسيولة بعيداً عن منصات التداول الفوري التقليدية، مما سيجبر المنصات القديمة إما على توسيع عروض العقود المستقبلية الدائمة الخاصة بها بقوة، أو المخاطرة بفقدان المتداولين الأكثر نشاطاً وذوي أحجام التداول العالية بالكامل.
