مدير هيدج فوند شهير: البيتكوين سيسقط إلى الصفر

أعاد بيتر شيف، مدير هيدج فوند بارز ومنتقد شرس للبيتكوين منذ سنوات، التأكيد على توقعه بانخفاض أكبر عملة رقمية في العالم إلى الصفر تماماً. في حديث حديث مع المستثمر سوجال جيثواني، أكد شيف أن قيمة البيتكوين طويلة الأمد معيبة أساساً، بغض النظر عن انتشاره العالمي وحركة تداوله المستمرة.

يعاني البيتكوين من ضغوط حادة مؤخراً، حيث انخفض الأسبوع الماضي إلى ما دون 63,000 دولار، وهو تراجع بنسبة 50% عن ذروته في أكتوبر البالغة 124,000 دولار. هذه التقلبات تؤكد شكوك شيف المستمرة، إذ يرى أن الأصل يفتقر إلى قيمة جوهرية.

يدرك شيف أن البيتكوين لن يختفي فوراً بسبب الطلب العالمي، لكنه مصر على أن مساره يؤدي إلى العدم. 'في النهاية سيكون عند الصفر'، قال، مضيفاً أن أسعاراً مثل 100 أو 1,000 دولار ستظل 'قيمة كبيرة مقابل لا شيء'.

بالنسبة للمستثمرين، يتلاشى الفرق عند المستويات المنخفضة جداً. شرح شيف: 'إذا استثمرت مليون دولار في البيتكوين وأصبح يساوي 100 دولار... هل يهم إذا وصل إلى الصفر؟ الفرق 100 دولار فقط'. يتوقع خسائر هائلة في رأس المال، حتى لو لم تحدث خلال 5-10 سنوات.

تعكس حركة سعر البيتكوين ديناميكيات السوق الأوسع. بعد صعوده إلى 124,000 دولار، شهد أسوأ الانهيارات في سنوات، مما يبرز هشاشته. يشير المنتقدون مثل شيف إلى ذلك كدليل على ضعفه، محاججين بعدم وجود فائدة أساسية تدعمه.

مع ذلك، يأتي صمود البيتكوين من تأثيرات الشبكة: ملايين يحتفظون به كمخزن قيمة أو تحوط ضد العملات التقليدية. الاهتمام المؤسسي عبر صناديق ETF النقدية دفع التبني، لكنه أدخل مخاطر جديدة مثل الاستردادات الآلية في فترات التراجع عن المخاطر.

• السيناريو الأساسي (100-110 آلاف دولار): تدفقات ETF مستقرة إلى معتدلة، عوائد حقيقية مستقرة، بدون صدمات تنظيمية.
• السيناريو الصعودي (150-180 ألف دولار): سيولة متجددة تدفع تدفقات ETF قوية؛ يُعاد تصنيف البيتكوين كأصل بديل أساسي.
• السيناريو الهبوطي (60-75 ألف دولار): تراجع مخاطر مطول، سياسات مشددة، أو توترات جيوسياسية تؤدي إلى تدفقات خارجية مستمرة.

تركز هذه التوقعات من 21Shares على التدفقات والعوامل الكلية بدلاً من الضجيج، مشيرة إلى تطور البيتكوين إلى 'أصل كلي مدفوع بالتدفقات'.

يبرز صوتون مثل جيف بارك من ProCap Financial أن 2026 عام حاسم، مع رهانات على ارتفاع التقلبات في الأصول المحفوفة بالمخاطر. قد يصبح التراجع بنسبة 40% 'الـ80% الجديد'، مدفوعاً بدورات الاستثمار وإعادة تعيين المؤسسات.

أدخلت صناديق ETF البيتكوين إلى المؤسسات لكنها عززت الردود الفعلية: التراجع عن المخاطر يثير بيعاً، مما يختبر امتصاص حاملي الطويل الأجل. قد يضطر إجهاد المنقبين إلى البيع إذا وصلت الأسعار إلى تكاليف النقد.

يعتمد رأي شيف على عدم إنتاجية البيتكوينلا تدفقات نقدية أو أرباح أو فائدة خارج التكهن. يقارنه بالذهب الذي يفضله لندرته الملموسة. يرد المدافعون بأن العرض الثابت 21 مليون وحدة واللامركزية يوفران خصائص 'الذهب الرقمي'، معززة بشبكة Lightning للتوسع وتكاملات DeFi المتزايدة.

تظهر الدورات التاريخية انتعاش البيتكوين من تراجعات 80-90%، مدفوعاً بالهالفينج والتبني. قد ينتهي تأثير هالفينج 2024 بحلول أوائل 2026، محولاً التركيز إلى ديناميكيات ETF والسيولة العالمية.

• تدفقات خارجية من ETF في بيئات تراجع مخاطر.
• تفلس المنقبين عند الأسعار المنخفضة.
• عقبات تنظيمية أو صدمات جيوسياسية.
• تشديد كلي يحد من السيولة.

يركز المتفائلون على التدفقات المؤسسية ودور البيتكوين في تحسين المحافظ، مما قد يجذب رأس مال جديد مع إعادة تعيين المراكز.

تحذير شيف بمثابة تذكير بالواقع وسط الضجيج. بينما يبدو سيناريو الصفر متطرفاً، التراجعات الشديدة محتملة نظراً لشباب الكريبتو. التنويع وتحجيم المراكز وفهم العوامل الكلية أمر حاسم.

يدخل البيتكوين 2026 بعد الهالفينج، مع جاذبية ETF تواجه سقوفاً كلية. التدفقات الصافية المستمرة تشير إلى قوة؛ الخارجية تعني مشكلات. رهانات التقلبات تؤكد عدم اليقين، لكن دورة رأس المال قد تحافظ على الصعود.

للدببة مثل شيف، الوقت يدعم أطروحتهم؛ للثيران، التبني يتغلب على الانتقاد. السوق سيحكم، لكن التاريخ يفضل الناجين المتكيفين مع التدفقات على الأيديولوجيا.