فقدت القيمة السوقية للعملات المستقرة نحو 10 مليارات دولار من قيمتها منذ ذروتها في شهر مايو، حيث شهد شهر يونيو وحده انكماشاً هائلاً بلغ 7.7 مليار دولار. ويُعد هذا التراجع الأكبر من حيث القيمة الدولارية منذ انهيار مشروع Terra-Luna في مايو 2022، مما يشير إلى استنزاف ملحوظ للسيولة على السلسلة في وقت يواصل فيه سوق العملات الرقمية تداوله بالقرب من أدنى مستوياته لعام 2026.
ويقود هذا التراجع بشكل رئيسي أكبر جهتين مصدرتين في الصناعة. فقد انخفضت القيمة السوقية لعملة Tether (USDT) من 190 مليار دولار في مايو إلى نحو 184 مليار دولار، لتفقد بذلك 6 مليارات دولار. في حين تراجعت عملة Circle (USDC) من ذروتها البالغة 80 مليار دولار في مارس 2026 إلى 73 مليار دولار، لتمحو 7 مليارات دولار أخرى. ونظراً لأن العملات المستقرة تُستخدم كعملة تسعير أساسية لتداول العملات الرقمية، فإن تقلص المعروض منها يسحب القوة الشرائية مباشرة من النظام البيئي للأصول الرقمية.
وعلى الرغم من ضخامة الأرقام الدولارية، إلا أن الانكماش الحالي يُعد متواضعاً بالمعايير التاريخية. يمثل الانخفاض الأخير تراجعاً بنسبة 3% فقط. في المقابل، أدت السوق الهابطة القاسية في عام 2022 - والتي تفاقمت بسبب انهيار منصة FTX وشركات مثل Celsius وTerraUSD - إلى محو أكثر من 26% من سوق العملات المستقرة، لتتراجع القيمة السوقية المجمعة من 166 مليار دولار إلى 122 مليار دولار بحلول سبتمبر 2023.
يمثل الانخفاض الأخير في القيمة السوقية للعملات المستقرة تراجعاً صغيراً نسبياً في سوق نعتقد أنه يتجه نحو نمو طويل الأجل.
- بول هوارد، مدير أول، شركة Wincent
صعود المنافسين الخاضعين للتنظيم
وبينما تفقد Tether وCircle جزءاً من معروضهما، تستفيد موجة جديدة من الجهات المصدرة المنظمة من الأطر التشريعية الحديثة مثل قانون GENIUS في الولايات المتحدة. فقد تجاوزت عملة Global Dollar (USDG)، المدعومة من شركة Paxos وتحالف تقوده شركة Robinhood، حاجز 3.2 مليار دولار في التداول. وبالمثل، تضاعفت تقريباً عملة USDGO الصادرة عن شركة Anchorage Digital ومجموعة OSL Group لتصل إلى 900 مليون دولار.
ومع دخول عملة OpenUSD إلى المنافسة، يتحول المشهد التنافسي بسرعة من احتكار ثنائي إلى سوق متنوع يركز على المنفعة الفعلية. وتدفع هذه الكيانات الجديدة العملات المستقرة إلى ما هو أبعد من مجرد تداول العملات الرقمية للمضاربة، لدمجها مباشرة في مسارات الدفع السائدة.
فخ السيولة الذي يهدد الانطلاقة القادمة
لا تزال بنوك وول ستريت متفائلة للغاية بشأن مستقبل القطاع. فقد راجع بنك Citi مؤخراً توقعاته لنمو العملات المستقرة لعام 2030 لتصل إلى 1.9 تريليون دولار كحالة أساسية و4 تريليونات دولار في الحالة المتفائلة (ارتفاعاً من 1.6 تريليون و3.7 تريليون دولار سابقاً)، بينما يتوقع بنك Standard Chartered سوقاً بقيمة تريليوني دولار بحلول عام 2028. ومع ذلك، تتجاهل هذه التوقعات طويلة الأجل المشكلة التكتيكية الفورية التي تواجه مستثمري العملات الرقمية.
إن توقف إجمالي المعروض عند حوالي 300 مليار دولار منذ أكتوبر 2025 - وهو الوقت الذي سجلت فيه عملة Bitcoin رقمها القياسي البالغ 126,000 دولار - يُعد علامة تحذير واضحة. تُعد العملات المستقرة الوقود المحرك لارتفاعات السوق؛ فهي تمثل السيولة النقدية الجاهزة للاستثمار.
إذا استمرت القيمة السوقية للعملات المستقرة في الانكماش، فإن ذلك يحد رياضياً من احتمالات صعود العملات الرقمية الكبرى. وبدون تحويل أموال نقدية جديدة إلى عملات مستقرة لتوفير قوة شرائية جديدة على السلسلة، سيواجه السوق صعوبة بالغة في الحفاظ على أي اختراق حقيقي، مما يترك المستثمرين الأفراد عالقين في مسار جانبي مطول.
